Private Equity，全称PE，即私募公募基金股权创业投资，是指创业投资于奥皮尔河股权，或是挂牌上市子公司非申明买卖股权，透过挂牌上市或是民营企业运作选择退出，赢得巨额投资收益的一类创业投资方式。

私募公募基金股权创业投资通常具备五项基本要素：

（1）私募公募基金：向某一符合要求创业创业者募资资本金；

（2）股权创业投资：对民营企业（通常是奥皮尔河子公司）展开股权合法权益性创业投资；

（3）选择退出方式：透过挂牌上市、民营企业运作或管理工作层增发等方式转卖持股权；

（4）投资收益作者：透过被创业投资民营企业估值水平提升以获取民营企业利得。

2.PE有关名词有甚么样？

非常有限合资经营民营企业：PE公募基金最常见的组织机构方式。由通常创业投资顾问和非常有限创业投资顾问共同组成，通常创业投资顾问对合资经营民营企业负债分担无穷控股股东，非常有限创业投资顾问以其所夺的股权数量为限对合资经营民营企业负债分担责任。非常有限角花私募公募基金股权公募基金是由创业投资管理工作子公司和一小部分符合要求创业创业者协力设立两个非常有限合资经营民营企业做为公募基金市场主体，创业创业者以股权数量分担非常以下全称；创业投资管理工作子公司为公募基金管理工作人也须要有很大比率的筹资，并分担无穷控股股东。

GP：通常创业投资顾问，非常有限角花公募基金中分担公募基金管理工作人配角的创业投资管理工作机构。

LP：非常有限创业投资顾问，非常有限角花公募基金中的创业创业者。魔鬼创业投资：是合法权益民营企业创业投资的一类方式，指富于的对个人筹资帮助具备专门针对控制技术或独有基本概念的创作者工程项目或较大型孵化器民营企业，展开纸制的后期创业投资。在我省知名的魔鬼创业创业者有蔡文胜、雷军、周鸿祎、李开复等。

VC（Venture Capital, 风险创业投资）：由风险创业投资机构投入到新兴的、迅速发展的、具备巨大竞争潜力的民营企业中的一类合法权益民营企业，即对成长期民营企业的创业投资。

PE（Private Equity, 私募公募基金股权创业投资）：与上述VC的定义对比来讲，此处指狭义的私募公募基金股权创业投资。狭义的PE主要指对已经形成很大规模的，并产生稳定现金流的成熟民营企业的私募公募基金股权创业投资。而广义的PE指涵盖民营企业首次申明发行前各阶段的合法权益创业投资，即处于种子期、孵化器期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期民营企业所展开的创业投资。主要可以分为三种：PE-Growth：创业投资扩张期及成熟期民营企业；PE-PIPE：创业投资已挂牌上市民营企业；PE-Buyout：民营企业民营企业运作，欧美许多知名私募公募基金股权公募基金子公司主要业务。

PE FOFs：私募公募基金股权母公募基金。指将创业创业者手中的资本金集中起来，分散创业投资于数只PE公募基金的公募基金。这种类型的公募基金可以根据不同PE公募基金的特点构建创业投资组合，有效分散创业投资风险。

承诺筹资制：承诺筹资是非常有限合资经营方式公募基金的特点之一，在资本金筹集的过程中，通常创业投资顾问会要求首次设立时很大比率的创业投民营企业金到位，而在后续的公募基金运作中，创业投资管理工作人根据工程项目进度的须要，以电话或是其他方式通知非常有限创业投资顾问所夺剩余部分本金。与资本金一次到位的筹资方式相比，承诺筹资制大大提升了资本金的使用效率。例如：分三次筹资，40%，30%，30%，每次筹资相隔6个月。如果创业创业者未能及时按期投入资本金，他们按照协议将会被处以很大的罚金。

优先投资收益：又称门槛投资收益率，优先投资收益条款确保了通常创业投资顾问只有在公募基金创业投资表现优良之时才能从创业投资投资收益中以获取很大比率的回报。通常当创业投资投资收益超过某一门槛投资收益率（非常有限创业投资顾问应当以获取的最低创业投资回报）后，公募基金管理工作人才能按照约定的附带合法权益条款从超额创业投资利润中赢得很大比率的投资收益。例如：某PE产品规定，在创业创业者首先收回创业投资成本并赢得年化5%优先回报的情况下，收取10%的净利润超额投资收益分配。

IPO（Initial Public Offerings,首次申明募股）：指一家民营企业或子公司（股权非常有限子公司）第一次将它的股权向公众转卖。也就是俗称的挂牌上市。通常，私募公募基金股权创业投资机构会期望以合理价格创业投资于未挂牌上市民营企业或子公司，成为其股东，待民营企业或子公司IPO后以高价选择退出，赢得巨额回报。

民营企业运作：通常指兼并和收购。兼并指两家或是更多的独立民营企业合并共同组成一家民营企业，通常由一家占优势的子公司吸收一家或是多家子公司。收购指一家民营企业用现金或是有价证券购买另一家民营企业的股票或是资产，以赢得对该民营企业的全部资产或是某项资产的所有权，或对该民营企业的控制权。民营企业运作也是私募公募基金股权机构的一类主要选择退出方式。

尽职调查：在公募基金或子公司层面对私募公募基金股权展开成功创业投资须要事先详尽的调查。要展开长期创业投资，有必要在签约前审核分析买卖牵涉的所有因素。尽职调查要全面审核许多因素，比如管理工作团队的能力、子公司业绩、买卖状况、创业投资战略、合法证券等等。

关键人条款：由于私募公募基金股权公募基金创业投资风险较大，公募基金管理工作人的能力对于公募基金整体业绩的影响较大，因而公募基金条款中会有关键人条款，即公募基金团队中指定的核心成员在整个公募基金存续期间不得离开，否则创业创业者有权要求召开创业投资顾问会议，提前对公募基金展开清算。

联合创业投资：对于两个创业投资工程项目，可能会有多个机构同时关注。当多个创业投资机构决定协力创业投资于该民营企业时，这样的创业投资方式被称作联合创业投资。通常来说，联合创业投资会有领投机构和跟投机构的区分，领投机构会负责分析待创业投资民营企业的商业计划书可行性，跟投机构则主要参与商议创业投资条款。

过桥融资贷款（Bridge financing）：子公司在正式IPO或私募公募基金融资前为确保经营和融资活动顺利推进所展开的短期贷款，通常期限在1年以内，最终会被永久性的民营企业如股权创业创业者或长期负债人所取代。过桥融资贷款的提供者通常是承销商或私募公募基金创业创业者，通常这笔贷款不是以现金方式支付利息，而是在IPO或私募公募基金成功后以股票方式支付。

3.PE公募基金运作模式及流程

（1）私募公募基金股权公募基金运作模式：

一支PE公募基金会创业投资于多个工程项目，非常有限角花私募公募基金股权公募基金的运作模式如下图所示。

（2）私募公募基金股权公募基金的运作流程：

PE公募基金的运作流程可以细分为四个环节：募资、创业投资、管理工作、选择退出。

募资：PE的资本金作者广泛而复杂，在国外PE资本金主要包括养老金、保险公募基金、捐赠公募基金、大子公司、金融机构的创业投资、富裕对个人资本金，甚至是政府资本金、公募基金中的公募基金等。

创业投资：PE在筹足资本金设立后，即进入创业投资阶段。他们先从创业投资银行、经纪人、创业投资顾问、律师和会计师方面赢得创业投资信息，然后展开尽职调查，根据对创业者的素质、市场前景、产品控制技术、子公司管理工作等方面的判断，选择认为可靠的目标民营企业，确定创业投资类型、创业投资规模、创业投资策略、创业投资阶段，并与被创业投资民营企业就股权分配、绩效评价、董事会席位分配等达成创业投资协议后再展开创业投资，最后真正能够得到PE民营企业支持的工程项目仅在1%左右。

管理工作：不同PE公募基金对于民营企业创业投资后的管理工作要求有区分，多数PE不希望干预民营企业的日常经营管理工作，只是在民营企业决策时积极出谋划策。公募基金子公司通常会指派专门针对的股权管理工作负责人入驻民营企业的董事会，并要求民营企业董事会不能过于庞大，以免公募基金子公司无法对民营企业发展决策起作用。PE公募基金与民营企业会签订对赌协议（又称估值水平调整协议）、反稀释条款（后进创业创业者不能稀释之前创业创业者的股权）、优先清偿条款（民营企业管理工作人不得先于公募基金子公司选择退出民营企业）等。

选择退出：PE创业投资两个重要的特征是公募基金都是有存续期限的，存续期满公募基金就会解散，创业创业者应得到支付。因此，在创业投资伊始PE就开始考虑套现选择退出的问题。通常而言，PE创业投资的选择退出有四种方式：境内外民营企业市场申明挂牌上市、股权转让、将目标民营企业分拆转卖、清算。

4.PE公募基金创业投资门槛、期限及费用

（1）创业投资门槛：私募公募基金股权公募基金属于高级创业投资需求，对创业创业者的资产量要求较高，根据公募基金注册地的不同，公募基金规模不同，单个创业创业者的创业投资门槛规定也有区别。通常公募基金规模在5亿元以下的，创业投资门槛300万元、500万元较为常见；公募基金规模在5亿元以上的，创业投资门槛1000万元较为常见。发改委2864号文件规定：民营企业规模达到5亿元的股权创业投资民营企业，在发改委备案；民营企业规模不足5亿元的股权创业投资民营企业，在省级人民政府确定的备案管理工作部门备案。

（2）期限：私募公募基金股权公募基金的期限较长，通常为5-8年。私募公募基金股权公募基金的期限设置分为创业投资期、选择退出期、延长期。例如：某公募基金期限为5+2年，那么其中5年为创业投资期，2年为选择退出期；某公募基金期限为3+1+1年，那么其中3年为创业投资期，1年为选择退出期，1年为延长期。延长期主要是用于继续处理前一年未能选择退出的遗留工程项目。根据公募基金的属性、创业投资行业、创业投资工程项目、选择退出时民营企业市场的状况的不同，公募基金的期限设置也不同。

（3）费用：不同的公募基金根据规模、募资期、公募基金期限和管理工作机构的不同，费用设置也不同，通常来说主要有以下费用：

①认购费：认购费是创业创业者在公募基金募资期内认购公募基金纸制缴纳的费用，此费用主要用于公募基金的市场推广、销售、注册登记等募资期间发生的各项费用。具体内容费率不同的公募基金会有不同的设置，通常来说为创业创业者承诺筹资本金额的1%-3%。也有一小部分公募基金不收取认购费；

②管理工作费：管理工作费是支付给公募基金管理工作人的管理工作报酬，通常按年收取。不同的公募基金会有不同的费率设置，有的公募基金管理工作机构还会在创业投资期和选择退出期分别设置不同的管理工作费提取标准。市场普遍的费率水平是创业创业者承诺筹资本金额的2%/年左右；

③业绩报酬：私募公募基金股权公募基金在分配投资收益前要提取部分利润给公募基金管理工作人，这部分利润是公募基金管理工作人的最主要投资收益。方式上可以是公募基金全部盈利的20%，或是按工程项目分取盈利的20%，也可以是在剔除给创业创业者保底投资收益之外的盈利的20%。

5.PE公募基金的监管机构

发改委，证监会。

2013年6月27日，中央编办发布《关于私募公募基金股权公募基金管理工作职责分工的通知》：证监会负责制订私募公募基金股权公募基金的政策、标准与规范，对设立私募公募基金股权公募基金实行事后备案管理工作，负责统计和风险监测，组织机构开展监督检查，依法查处违法违纪行为，分担保护创业创业者合法权益工作；国家发展改革委负责组织机构拟订促进私募公募基金股权公募基金发展的政策措施，会同有关部门根据国家发展规划和产业政策研究制订政府对私募公募基金股权公募基金筹资标准和规范、筹资比率和选择退出机制。

6.创业投资PE公募基金要缴税吗？

PE公募基金分配投资收益时须要缴税。基本框架是：合资经营民营企业的生产经营所得和其它所得，按照国家有关税收规定，由创业投资顾问分别缴纳所得税。如果创业投资顾问为自然人则缴纳对个人所得税，为法人或其它组织机构则缴纳民营企业所得税。具体内容税率依照非常有限合资经营民营企业注册地法律确定。须要注意的是，PE创业投资机构本身做为合资经营民营企业不需缴纳民营企业所得税。

7.PE公募基金中途能转让吗？

非常有限合资经营协议中通常规定公募基金存续期内除出现合资经营协议中规定的情况外LP不得退伙或转让。如果确有极特殊情况须要转让份额，通常需经过其他创业投资顾问一致同意，之后该LP需与被转让方协商一致后依法办理有关变更手续。

业内存在专业的对个人和机构在接手私募公募基金股权公募基金，称为私募公募基金股权二级市场。随着PE公募基金在我省的发展，二手PE份额的买卖也呈现越来越活跃的趋势。

8.PE公募基金的创业投资流程

（1）工程项目选择和可行性核查

（2）创业投资方案设计、达成一致后签署法律文件

创业投资方案设计包括估值水平定价、董事会席位、否决权和其他子公司治理问题、选择退出策略、确定合同条款清单并提交创业投资委员会审批等步骤。由于创业投资方和引资方的出发点和利益不同、税收考虑不同，双方经常在估值水平和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决这次分歧的控制技术要求高，所以不仅须要谈判技巧，还须要会计师和律师的帮助。

（3）监管

实施积极有效的监管是降低创业投资风险的必要手段，但须要人力和财力的投入，会增加创业创业者的成本，因此不同的公募基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、展开战略指导等。创业创业者还会利用其网络和渠道帮助合资子公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提升投资收益。另外，为满足引资民营企业未来申明发行或国际民营企业运作的要求，创业创业者会帮其建立合适的管理工作体系和法律构架。

9.PE公募基金的投资收益分配方式

（1）工程项目即退即分：一支PE公募基金会创业投资于多个工程项目，一旦有其中的某个工程项目选择退出即展开投资收益分配；

（2）先还本后分利：在工程项目选择退出后，先还付LP的本金，待LP本金全部偿还完成以后再覆盖GP的本金；在出现创业投资盈余时，先分配LP约定回报，剩余超额投资收益部分GP分配20%，LP分配80% 。

10.固定投资收益类非常有限合资经营公募基金是PE吗？

这类产品现在市场上非常多，通常是1-2年期、固定投资收益，这类产品不是PE。PE以股权的增值做为获利作者，而只有债权才能承诺两个固定的投资收益和固定的期限。所以固定投资收益类的非常有限合资经营公募基金是类似于信托的非标准化债权产品。