3月中旬，曾一度有超2000只股权投资银行理财商品跌穿换手率，引起消费市场专业人士广为高度关注。

直面上周的消费市场盘整，数家股权投资理财子公司正式宣布以Chhatarpur资本金购得母公司股权投资银行理财商品，迈入了股权投资理财子公司趁势聚润的大幕。

股权投资银行理财商品换手率市场波动加强的情况下，股权投资理财子公司若想透过增发犯罪行为让股权投资人重燃自信心？

聚润商品扩大至合法权益类

为力挺他家商品，向股权投资人传达自信心，中国建设银行股权投资理财、南银股权投资理财、中国太保股权投资理财、聚润股权投资理财、RocoForex股权投资理财等股权投资理财子公司陆续正式宣布以Chhatarpur资本金股权投资母公司股权投资银行理财商品，总计数额达至28.5亿。

股权投资理财聚润相关数据统计表 数据来源：Wind

聚润股权投资理财以Chhatarpur资本金约10亿股权投资于该子公司管理的多个系列股权投资银行理财商品，也是本轮正式宣布聚润的股权投资理财子公司中资本金投入最大的一家。

聚润股权投资理财告诉《中国银行保险报》记者，基于对中国资本消费市场长期稳健发展的自信心，选择部分代表性商品实施聚润，意在与股权投资人共同践行长期股权投资理念，共享经济社会发展成果。

根据银保监会对股权投资理财子公司Chhatarpur资本金股权投资股权投资银行理财商品的规定，聚润股权投资理财在子公司目前管理的股权投资银行理财商品中剔除劣后级份额，筛选出底层不含非标准化资产的股权投资银行理财商品，按照单只商品股权投资规模不超过单只股权投资银行理财商品净资产的10%，股权投资股权投资银行理财商品总数额不超过Chhatarpur资本金的20%的总体原则，最终确定股权投资本数额为10亿。

中国建设银行股权投资理财方面也严格遵守10%20%两组上限的规定，此次使用2亿Chhatarpur资本金购买自发行的阳光红和阳光橙等相关商品。记者查询发现，阳光红是合法权益类商品，阳光橙为混合类商品，两款商品均属中高风险，收益率相对更高。

据中国建设银行股权投资理财介绍，这是该子公司首次将聚润商品范围扩大到股票类和混合类商品。

此次之所以把聚润范围扩展到合法权益资产，中国建设银行股权投资理财给出的原因是基于对消费市场大环境理解。疫情、地缘政治等多重因素集中冲击消费市场，导致消费市场陷入悲观状态。随着一些短期负面因素的缓和，股票消费市场有望从前期的恐慌状态修复，向与基本面相称的合理水平回归。随着时间推移、稳增长措施见效，后续经济、企业盈利可能明显超出目前消费市场的悲观预期。而且，从中长期来看，我国经济结构转型过半，新兴产业占比明显提高，经济高质量发展带来内生增长韧劲十足，更不应该对合法权益资产悲观。

聚润作用相对有限

事实上，3月16日国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）曾召开专题会议研究当前经济形势和资本消费市场问题。其后证监会提出，要发挥消费市场内生稳定机制作用，鼓励上市子公司加强增持增发力度，引导基金子公司聚润份额。

在这种背景下，2022年以来，公募基金聚润数额已创下历史同期最高水平。浙商证券研报显示，今年1-3月基金子公司聚润数额达12亿，同比增长44.4%，其中股票、混合型基金聚润数额为8.6亿，同比增长89.5%。

除公募基金外，消费市场大幅市场波动之际，顶流私募基金也有所行动。据不完全统计，今年以来，已有9家百亿级私募基金总计聚润11.8亿。

对于开始效法基金业的银行股权投资理财子公司来说，聚润在某种程度上也属无奈之举。中信建投证券银行业首席分析师杨荣指出，在打破股权投资理财刚性兑付后，股权投资人需要相应的时间来适应，加上上周资本消费市场回调比较大，有不少客户都卖掉了持有的股权投资银行理财商品，这也让银行产生了较大的赎回压力，而股权投资理财子公司聚润股权投资银行理财商品有助于稳定消费市场预期，缓解当下较大的赎回压力。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，在上周股权投资银行理财商品换手率市场波动加强的情况下，股权投资理财子公司透过增发犯罪行为表明对资本消费市场健康发展的自信心，有助于稳定股权投资理财股权投资人的自信心和预期，保持银行股权投资理财消费市场良好的发展态势，后续或有其他股权投资理财子公司继续跟进。当然，增发资本金总量整体较小，实际上发挥的作用比较有限，主要还是传达稳定消费市场的信号。

在国家金融与发展实验室副主任曾刚看来，无论是基金还是银行股权投资理财，聚润一方面是机构在向股权投资人传达自信心，另一方面，由于聚润往往是持有时间非常长的，因此也是机构践行自身长期价值股权投资理念的一个体现。

各方看好后市

3月以来，我国股债消费市场遭遇罕见齐跌，消费市场剧烈调整。据允泰资本创始合伙人付立春分析，这一表现是受到内外部因素的共同影响。此外，还可能涉及一些跨消费市场因素，例如中概股的回归在目前这个时点上体现出了脆弱性等。

不过，各方对中国资本消费市场具备韧性的基本判断没有改变。聚润股权投资理财对记者表示，目前A股较低估值水平打开了长期配置窗口。年初以来，中证800累计下挫15.2%，静态估值仅12.98倍，2022年一致预期仅11倍，虽然未达至历史最低值，但已低于过去10年历史中位数13.9倍。对长期资本金而言，低估值提供了较佳的长期配置机会。此外，金融委会议释放出维护资本消费市场平稳运行的积极信号，极大提振消费市场自信心，具有重要标志意义，本轮消费市场调整的政策底已现，消费市场处于磨底阶段。随着稳增长、宽信用等刺激政策不断发力，房地产调控持续放松，有望在下半年带动经济企稳修复，A股作为经济表现的先行指标，也有望企稳反弹。当前资产价格已反映较多悲观预期，中期维度上机会逐步大于风险，二季度或是较好布局时点。

东方红资产管理合法权益团队认为，A股的这轮调整，或许已反映了大部分悲观预期，风险得到了较为充分的释放，估值已具备一定性价比。短期消费市场可能仍将维持盘整运行态势，或许有反复，但类似前期那样的快速大幅下跌可能已告一段落，后续消费市场进入盘整磨底阶段的概率较大。从中长期角度看，今年可能是一个比较好的建仓机遇期。

记者 胡杨 仇兆燕

编辑 冀晓航