基础假设一：疫情平静。后续对疫情的判定直接影响基础面走向和市集危急偏好。咱们以为后续国内疫情高效清零的三支箭分手是：常态化核酸、国产殊效药和暮年人疫苗。正在此根源上，国内疫情或将表示大平静大局。

　　基础假设二：战略托底经济。4 月底以还自上而下安祥经济大盘战略繁茂出台：一方面，地产、平台经济、汽车等家产战略接连；另一方面，加大留抵退税力度、专项债提前发提前用、战略性银行信贷额度增添等总量战略力度也正在继续加大。

　　基础假设三：上游资源品涨价趋缓。跟着下半年资源品涨价趋缓，当上游采掘PPI高位回落时，因为代价传导存正在必定的滞后性，中游质料PPI 往往有段工夫趋于稳定乃至惯性向上，此时中下游板块上市公司毛利率将明明刷新。而中下游公司占A 股非金融企业利润比重相对较高，其利润率刷新也将拉动全体A 股非金融企业剩余。纵然下半年经济复兴弹性相对温和，利润率刷新这一微观变更也将对企业剩余变成支持。

　　滋长和代价板块的相对利润增速与板块相对市集涌现表示明明的正合连。从相对事迹角度来看，中下游利润率刷新将驱动滋长相对代价板块事迹占优。

　　2021 年下半年以还上游资源品涨价对中下游利润继续变成挤压，而上游资源人格业大个别均属于代价气派，以是代价板块净利润增速相对滋长板块刷新明显。但跟着下半年资源品涨价趋缓，也便是上游采掘PPI 见顶回落阶段，中下游利润率将取得刷新。正在此根源上，荟萃正在中下游的滋长板块相对事迹将明明刷新。

　　1)个别消费品的复兴首要取决于消费场景的修复，好比商务消费合连的中高端白酒和中高端旅店等。后续跟着疫情的平静，和场景修复合连的商务消费将率先复兴，于此同时，疫情后这些中高端消费人格业荟萃度或进一步晋升；2)耐用消费品的复兴受到住户收入的影响较大，动作楷模的地产后周期行业，地产链复兴仍需较长工夫。战略提振消费是耐用消费人格业最大的边际变更。

　　市集观念：基础面无虞，踊跃构造。战略繁茂出台安祥市集情感，中期基础面支持底部区间，表围成分或也表示踊跃变更。后续市集由守转攻，A 股或迎来滋长岁月，景气赛道和消费共舞，不排斥市集革新高或者。

　　行业装备：得意储网回升， TMT 硬科技振兴，消费边际变更1)得意储网等新能源板块继续回升。现在板块基础面和战略面均没有明明变更。全体板块事迹仍保卫高景气，市集事迹预期也渐渐趋于理性。

　　2)构造性价对比高的TMT 板块，迥殊是TMT 中方向硬科技的板块，如通讯、企图机、个别强行使半导体等。创议踊跃构造中枢家产链：汽车智能化家产链、5G to B 端行使、强行使、家产数字化等。

　　3)下半年疫情向好趋向值得重心体贴，商务消费和耐用消费合连范围预期差较大，好比：商务宴请合连的高端等板块；地产战略宽松叠加刺激消费战略预期下的家电等耐用消费品。